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거대 기술주에 대한 낮은 키 역풍: Morning Brief

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11월 화요일 2022년 15월 15일

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모든 대기업은 매출 및 수익 성장의 핵심 동인이 되는 차세대 제품이나 서비스를 발명하고 싶어합니다.

불행히도 R&D 부서에서 악취가 나는 경우 비용이 많이 들고 돈을 잃는 노력이 될 수 있습니다.

그러나 자금 조달에 접근할 수 있는 회사에는 또 다른 옵션이 있습니다. 바로 성장을 확보하는 것입니다.

지적 재산권을 위해 회사를 인수하는 것은 스스로 발명한 경우보다 거의 항상 더 많은 비용이 듭니다. 그러나 제품 개발에는 많은 스타트업이 실패하는 것과 마찬가지로 많은 비용이 드는 실패가 따릅니다. 따라서 어느 정도 성공을 거둔 회사를 인수하는 것이 사실상 더 저렴할 수 있습니다.

이러한 거래는 인수자가 중복 비용을 줄이면서 인수 대상을 확장할 수 있는 더 나은 리소스가 있는 경우 특히 유리할 수 있습니다.

실제로 이것은 세계 최대의 기술 회사가 어떻게 그렇게 커질 수 있었는지 부분적으로 설명하는 데 도움이 됩니다. Google의 모회사인 Alphabet은 3분기에 70억 달러의 수익을 올린 YouTube를 항상 소유한 것은 아닙니다.

골드만삭스의 데이비드 코스틴(David Kostin)은 금요일에 발표된 연구 노트에서 애플, 아마존, 마이크로소프트, 알파벳의 인수 경향이 “급격히 둔화”했다고 지적했다.

이 회사들은 계속해서 많은 기업을 인수하고 있습니다. Microsoft는 올해 비디오 게임의 거물인 Activision Blizzard를 680억 달러에 인수할 계획이라고 밝혔습니다. 그러나 최근 몇 년 동안 인수 건수는 감소 추세에 있습니다.

거대 기술 기업들은 2014년보다 2022년 지금까지 절반의 인수를 했습니다.

코스틴은 “더 엄격한 반독점 조사가 그룹 간의 인수 활동을 둔화시킨 것으로 보인다”고 썼다. 2022년 현재까지 4개 기업이 발표한 인수 건수는 22건으로 5년 전 수치의 절반에도 못 미쳤다”고 말했다.

금융 거래에 비용이 더 많이 들기 때문에 더 높은 금리 환경도 도움이 되지 않습니다.

Kostin은 “지난 몇 년간 인수가 주요 기술 회사의 매출 성장을 주도하는 데 어떤 역할을 했는지 추정하기 어렵다”고 말합니다.

그러나 인수의 둔화는 아마도 성장에 도움이 되지 않을 것입니다.

Kostin은 “대형주 기술주와 가장 관련이 있는 한 가지 특징인 우수한 매출 성장이 적어도 올해는 사라졌습니다.”라고 썼습니다. “대형 기술 기업은 지난 10년 동안 18%의 매우 높은 평균 연간 매출 성장률을 기록했습니다… 초대형 기술의 총 매출 성장률은 올해 8% 증가할 것으로 예상됩니다…”

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물론 모든 인수가 성공하는 것은 아닙니다. 많은 것이 예상보다 수익성이 낮고 종종 큰 손실로 이어집니다. 따라서 대기업을 인수할 수 없는 것이 반드시 세상에서 가장 나쁜 것은 아닙니다.

결국 더 엄격한 반독점 조사와 더 높은 이자율의 영향은 이러한 기술 대기업의 성장 전망에 작은 영향을 미칠 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 모든 역풍(심지어 이와 같이 핵심적인 역풍)은 이러한 기업이 투자자의 높은 성장 기대치를 충족시키는 것을 더 어렵게 만듭니다.

오늘 봐야 할 것

경제

  • 동부 표준시 오전 8시 30분: 제국 제조11월(전월 동안 -6.0 예상, -9.1)

  • 동부 표준시 오전 8시 30분: PPI 최종 수요전월 대비, 10월(예상 0.4%, 전월 0.4%)

  • 동부 표준시 오전 8시 30분: 식품 및 에너지를 제외한 PPI전월 대비, 10월(예상 0.3%, 전월 0.3%)

  • 동부 표준시 오전 8시 30분: 식품, 에너지 및 무역을 제외한 PPI전월 대비, 10월(예상 0.3%, 전월 0.4%)

  • 동부 표준시 오전 8시 30분: PPI 최종 수요전년 동기 대비, 10월(8.4% 예상, 전월 대비 8.5%)

  • 동부 표준시 오전 8시 30분: 식품 및 에너지를 제외한 PPI전년 동기 대비, 10월(7.2% 예상, 전월 7.2%)

  • 동부 표준시 오전 8시 30분: 식품, 에너지 및 무역을 제외한 PPI전년 동기 대비, 10월(5.6% 예상, 전월 5.6%)

  • 동부 표준시 오전 9시: 블룸버그 미국 경제 조사

수입

  • 홈 디포 (HD월마트(WMT고급 자동차 부품AAP에너자이저(ENR), 크리스피 크림 (DNUT텐센트 뮤직(TME)

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