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국채 시장의 큰 경기 침체 거래가 모멘텀을 얻고 있습니다.

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(블룸버그) — 채권 시장은 내년 미국 경기 침체에 초점을 맞추고 있으며 트레이더들은 연준이 여전히 정책 금리를 올리느라 바쁘지만 금리의 장기 궤적은 하락할 것이라고 베팅하고 있습니다.

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장기 국채 수익률은 이미 연준의 하룻밤 벤치마크 범위(현재 3.75%~4%)보다 낮으며 앞으로 몇 달 동안 중앙은행 가격이 추가로 퍼센트 포인트 인상될 것입니다. 정책 금리가 결국 현재 수준에서 절반으로 떨어질 수 있는 위험에 대해 일부가 헤지하고 있음을 시사하는 활동이 옵션 시장에서도 나타났습니다.

올해의 열광적인 통화 긴축이 2023년에 경기 침체 조건을 제공할 것이라는 결정적인 경제적 증거를 기다리기보다 투자자들은 채권을 매입해 왔습니다. 특히 Pacific Investment Management Co.가 옹호하는 입장입니다.

AmeriVet Securities의 미국 금리 거래 및 전략 책임자인 Gregory Faranello는 “Fed 정책은 역동적이며 그들은 여전히 ​​그들이 더 높이 갈 것이라는 신호를 보내고 있습니다.”라고 말했습니다. “그러나 시장은 연준이 최종 게임에 도달하는 것이 더 편한 것처럼 거래됩니다.”

이번 주 만기가 긴 보물에 대한 수요로 인해 10년 및 30년 증권의 금리가 연준의 하룻밤 범위 하한선 아래로 떨어졌습니다. 선불 금리가 상대적으로 안정적으로 유지되면서 40년 만에 가장 두드러진 수익률 곡선 역전 현상이 심화되고 있는 것으로 나타났습니다.

Faranello는 “경기 침체 지표의 내러티브는 강력하지만 연준의 관점에서 볼 때 해결책의 일부입니다.”라고 말했습니다.

미국 경제, 특히 노동 시장은 지금까지 연준의 금리 인상에도 상당히 탄력적인 모습을 보여왔습니다. 따라서 투자자들은 금주 금요일에 발표되는 월간 일자리 보고서에 크래킹의 징후 또는 연준이 정책 과정을 조정할 수 있는 길을 열 수 있는지 여부에 대한 징후에 예리하게 동조할 것입니다.

그들은 연준의 12월 1일에 앞서 관례적인 블랙아웃 기간에 들어가기 전에 다음 주에 마지막으로 공개적으로 연설할 제롬 파월 연준 의장과 그의 동료들의 말을 주의 깊게 조사할 것입니다. 13~14일 정책회의. 가장 최근의 회의록에서 그들이 긴축 속도를 곧 늦출 가능성이 있는 것으로 나타났지만 관료들은 정책 금리가 현재 수준 이상으로 움직일 필요성을 재차 강조했습니다.

주기의 이 단계에서는 인플레이션이 정점에 도달했고 일자리 창출이 둔화되고 있다는 확신이 있는 가운데 여기에서 정책 긴축이 점진적으로 둔화될 것이라는 기대를 감안할 때 급식 턱 뼈는 데이터의 어조보다 덜 효과적일 수 있습니다.

현재 채권 시장의 장기 강세 규모와 수익률 곡선 역전의 깊이는 트레이더가 다음 주에 다양한 최상위 데이터를 탐색함에 따라 Treasures에 약간의 난기류가 있을 수 있음을 의미합니다. , 작업 보고서뿐만 아니라. 경기 침체 베팅은 ISM 제조업 지표의 예측 수축에서 도움을 찾을 수 있으며, 개인 소득 및 지출 보고서는 상황이 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인 소비 지출에서 어떻게 발전하고 있는지 보여줄 것입니다. 일자리 수에 대한 수치도 공개될 예정입니다.

현재 스왑 시장 가격은 내년 중반까지 실질 연방 기금 금리가 약 5%까지 상승한 후 2024년 초까지 0.5% 포인트 이상 하락하는 후퇴를 보여줍니다. 그러나 일부는 훨씬 더 급격한 반전에 베팅하고 있습니다. , 이번 주 거래는 2023년 말이나 2024년 초까지 3% 또는 심지어 2%까지 하락할 가능성에 초점을 맞춘 담보 오버나이트 파이낸싱 금리 선물과 관련이 있습니다.

그렇긴 하지만 일부 분기에는 연준, 경제, 그리고 물론 내년에 낮은 인플레이션이 돌아올 것이라는 현재 채권 시장 컨센서스에 대한 저항이 있습니다. 금주 Goldman Sachs Group Inc. 경제가 경기 침체에 진입하지 않고 인플레이션이 높게 유지됨에 따라 내년 금리 인하에 대한 기대가 무산되면서 10세 기업은 2024년까지 4% 이상 거래될 것이라고 말했습니다.

그러나 그것은 중앙보기에서 멀리 떨어져 있습니다. 시장 가격은 연준 자체가 아직 정책에 중심을 두지 않더라도 많은 투자자들이 점점 더 가차 없는 연준의 인상 위험과 경기 침체 가능성에 눈을 돌리고 있음을 시사하고 있습니다.

무엇을 볼 것인가

  • 경제 캘린더:

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    • 11월 28: 달라스 연준 제조업 활동 지수

    • 11월 29: 컨퍼런스 보드 소비자 신뢰; FHFA 집값 지수

    • 11월 30: ADP 고용; MBA 모기지 신청; 3분기 국내 총생산; 선행 상품 무역 수지; 도매 및 소매 재고; MNI 시카고 구매 관리자 지수; 미결 주택 판매; JOLTS 채용 공고; 연준 베이지북

    • 12월 01: PCE를 포함한 개인 소득 및 지출 보고서; 주간 실업수당 청구; ISM 제조

    • 12월 02: 월간 작업 보고서

  • 연준 달력:

    • 11월 28: 뉴욕 연준의 존 윌리엄스; 성. 루이스 연준의 제임스 불라드

    • 11월 30: Jerome Powell 의장; 주지사 Lisa Cook과 Michelle Bowman

    • 12월 01: Michael Barr 감독 부의장; 달라스 연은의 Lorie Logan; 궁수

    • 12월 02: 시카고 연준의 찰스 에반스

  • 경매 일정:

    • 11월 28: 13주 및 26주 청구서

    • 11월 29: 52주 청구서

    • 11월 30: 17주 청구서

    • 12월 01: 4주, 8주 청구서

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©2022 블룸버그 LP

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