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머스크, 테슬라에 엮어 놓은 마법을 깨다

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올해 대부분 동안 다른 성장주가 폭락하면서 Tesla는 중력을 거스르는 것처럼 보였습니다. Bulls는 Elon Musk의 전기 자동차 회사 주식이 Twitter에 대한 그의 제안 때문에 어려움을 겪고 있다고 불평했습니다. 그러나 불과 3개월 전만 해도 주가가 2021년 11월 고점 대비 25% 하락했을 때 최악의 대학살을 피할 수 있을 것이라고 믿을 수 있었습니다.

더 이상. 소름 끼치는 12월은 Tesla 주식의 40% 이상을 삭감하여 9월 말 수준보다 3분의 2 낮은 수준으로 남겨 두었습니다. 목요일 일찍 부분 반등하기 전에 Tesla의 주식 시장 가치는 2021년 정점에서 거의 9000억 달러의 엄청난 하락인 3550억 달러로 떨어졌습니다.

월스트리트의 성장이 구식이고 자동차 산업이 불확실한 2023년에 직면하고 있는 상황에서 이러한 매각의 이유를 쉽게 찾을 수 있습니다. 그러나 머스크 자신도 어느 정도 책임을 져야 합니다. 오만함, 부주의, 일상 업무의 지루함 때문이든 그의 개인적인 실수는 쇠퇴의 촉매 역할을 했습니다.

하나는 자신의 대규모 공개 인물을 잘못 관리하는 것입니다. 머스크는 트위터에서 자신의 존재가 테슬라 주주들에게 엄청난 가치가 있었다고 주장하는 것을 좋아합니다. 도중에 그는 포인트가있었습니다. 불쾌한 공공 온천과 규제 기관과의 충돌을 가져왔음에도 불구하고 그를 세계 최고의 독단적인 기업가로 대중의 의식 속에 확고히 하는 데 도움이 된 확성기였습니다.

그러나 그가 인수한 지 두 달 만에 트위터에서 혼돈과 양극화를 불러일으키면서 그의 개인 브랜드, 더 나아가 테슬라의 브랜드도 변색되었습니다.

두 번째 실수는 회사의 상승된 주식을 당연하게 여겼던 것입니다. 자동차 산업이 침체 직전에 있고 전기 자동차의 심각한 경쟁이 마침내 시작되는 순간에 트위터로 관심을 돌리는 것은 일시적인 것으로 판명되더라도 심각하게 잘못된 판단으로 보입니다.

Musk는 또한 자신의 Tesla 주식 보유량을 돼지 저금통처럼 취급할 수 있다고 믿었던 것 같습니다. 그는 주가가 고점을 찍은 지 이틀 만에 매도를 시작했고 400억 달러에 조금 못 미치는 주식을 처분했으며 중단하겠다고 말한 후에도 매도를 계속했습니다(지난주에 반복한 논평). Tesla에 대한 그의 현재 지분이 현재 517억 달러에 달하므로 처분이 중요해 보입니다.

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이와 같은 행동은 머스크가 자신과 테슬라를 중심으로 돌았던 주식 시장 주문이 어떻게 깨졌는지 설명하는 데 도움이 됩니다. 그리고 감정이 가라앉은 곳에서 합리적인 분석이 개입하여 야만적인 재평가에 대한 충분한 정당성을 제공했습니다.

많은 사람들에게 Tesla가 곧 열릴 거대하고 새로운 전기 자동차 시장의 가장 큰 몫을 차지하기 직전이라고 믿을 수 있었습니다. 그러나 머스크가 지난 주 트위터에서 경고한 것처럼 높은 금리와 불확실한 경제는 앞으로 험난한 시기를 예고하고 있습니다. Tesla의 가장 큰 두 시장인 미국과 중국에서 고객 대기자 명단이 급격히 감소하면서 회사 투자자들의 가장 큰 관심사는 수요의 내구성이 처음으로 공급을 대체하게 된 것입니다.

Tesla는 이미 10월에 생산이 인도를 능가함에 따라 재고 수준이 이번 분기에 더 증가할 가능성이 있으며 이익 마진이 다시 압박을 받을 것이라고 경고했습니다. 이번 달에는 올해가 끝나기 전에 모델 3 또는 모델 Y를 인도받는 모든 사람에게 7,500달러의 인센티브를 제공하기 시작했습니다.

이 모든 것은 Tesla가 모든 성장주가 결국 도달하는 교차로에 가까워짐에 따라 발생합니다. 머스크가 약속한 급속한 확장을 유지하는 것은 이제 월스트리트가 기대하는 이익을 잠식할 조치를 취하지 않고는 어려워 보이기 시작했습니다.

지난 2년 동안 Tesla 자동차 사업의 총 마진 30%(최소한 올 봄에 더 높은 비용이 발생할 때까지)는 Ford 및 General Motors의 대략 두 배였으며 Toyota의 19%보다 편안하게 높았습니다. 마진 유지를 추구하는 것은 하락 후에도 여전히 회사를 지원하는 성장주 평가를 더 잠식할 수 있습니다.

이 중 어느 것도 Tesla가 다른 자동차 제조업체들이 꿈만 꿀 수 있는 성장의 또 다른 해를 마감하면서 지적할 수 있는 놀라운 성공을 손상시키지 않습니다. 그러나 주식시장 가치가 도요타의 2배이고 주가가 올해 기대수익의 30배라는 점은 여전히 ​​실망의 여지를 남겨둔다.

richard.waters@ft.com

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