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연준은 계속되는 금리 인상으로 불장난을 하고 있다

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지난 주 연준의 정책 회의에 대한 주식 시장의 거부감은 연준이 매파적인 통화 정책 기조를 고수함으로써 실행하고 있는 심각한 금융 시장 위험을 연준에게 극명하게 상기시키는 역할을 해야 합니다.

경제가 침체 국면으로 접어들고 있는 와중에도 계속되는 금리 인상을 약속함으로써 연준은 주식, 주택, 신용 시장에 실질적인 문제를 불러일으키고 있습니다. 연준이 2008년 리먼 위기의 교훈을 얼마나 빨리 잊어버렸는지.

주식 시장에 도전할 수 있는 최악의 거시 경제 환경은 금리 상승, 경기 침체 및 달러 강세입니다.

단기 미국 국채의 높은 이자율은 투자자들에게 위험한 주식을 보유하는 것보다 무위험이자 부담 대안을 제공합니다. 그들은 또한 회사 수익이 할인되는 더 높은 비율을 구성합니다. 한편 경기 침체는 기업 실적을 압박하는 효과가 있고, 달러 강세는 해외 기업 이익의 달러 가치를 떨어뜨린다.

그러나 이것이 바로 연준이 새로 발견한 통화 정책 종교에 의해 만들어지고 있는 일종의 도전적인 환경입니다.

주식 시장은 최근 연준의 정책 회의에 부정적인 반응을 보였습니다.
스펜서 플랫/게티 이미지에 의해 사진

지난주 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee) 회의는 연준이 지난 해 40년 만에 가장 빠른 금리 인상에 이어 2023년 말까지 금리를 5% 이상으로 계속 인상할 의향이 있다는 데 거의 의심의 여지가 없었습니다. 연준은 주택 시장이 이미 경기 침체의 모든 징후를 보이고 있고 소비자 수요가 이제 약세를 보일 때에도 그렇게 할 것입니다. 연준은 인플레이션이 2% 인플레이션 목표치에 가까워지고 있다는 가장 분명한 신호를 확인한 후에만 금리 인상을 중단할 것임을 분명히 했습니다.

주식 시장이 더 하락하면 가계 금융 시장 부에 추가적인 타격을 가해 의미 있는 경기 침체의 가능성을 높일 수 있습니다. 이미 작년에 가계는 주가 20% 하락, 채권 가격 10% 이상 하락, 암호화폐 가격 60% 이상 하락의 결과로 약 15조 달러의 자산 감소를 경험했습니다. 그리고 댈러스 연방 준비 은행은 올해 모기지 금리가 두 배로 인상됨에 따라 내년 미국 주택 가격이 20%까지 하락할 수 있다고 경고하고 있습니다.

주가 하락이 경제에 좋지 않다면 신용 시장의 문제는 경제 전망에 훨씬 더 나쁠 수 있습니다. 이것은 특히 세계가 부채에 빠져들고 채무 불이행의 위험을 반영하지 않는 매우 낮은 이자율로 질이 좋지 않은 채권자에게 너무 많은 대출이 이루어진 경우입니다.

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국제통화기금(IMF)에 따르면 세계 부채는 GDP의 약 250%로 2008년보다 20% 증가했습니다. 그리고 국제결제은행(BIS)은 최근 보고서에서 세계가 약 80조 달러의 추가 “숨겨진 부채”를 가지고 있다고 경고했습니다. 외환 스왑의 형태.

높은 이자율, 경기 침체, 대차대조표 규모를 축소하고 있는 연준의 조합은 내년 국내외에서 채무 불이행의 물결에 대한 전망을 높여야 합니다. 특히, 레버리지가 높은 미국 기업과 신흥시장 경제는 금리가 높고 경제가 침체되는 상황에서 내년 만기가 도래하는 막대한 부채를 만기가 도래하는 데 어려움을 겪게 될 것입니다.

신용 시장 위기에 대처하기 위해 2008년보다 오늘날 미국 은행의 자본화가 더 좋다는 사실에 안도하기 전에 연준은 신용의 대부분이 비은행 부문에 의해 확대되었다는 사실을 상기하고 싶을 수도 있습니다. 헤지펀드와 주식형 펀드를 포함하는 금융 시스템. 레버리지가 높고 규제가 거의 없는 이러한 비은행 금융 기관은 1998년에 롱텀캐피탈매니지먼트(Long-Term Capital Management)가 겪었던 것과 같은 종류의 금융시장 긴장을 일으킬 가능성이 있습니다.

이 모든 것은 연준이 통화 정책의 매파가 주식, 주택 및 신용 시장의 붕괴를 초래할 수 있는 위험에 대해 보이는 것처럼 무심하지 않아야 함을 시사합니다. 대신 겸손하고 민첩하게 접근해야 하며 금융 시장에 긴장의 첫 징후가 나타나면 통화 정책 긴축에서 벗어날 준비가 되어 있어야 합니다.

American Enterprise Institute의 수석 연구원인 Desmond Lachman은 IMF 정책 개발 및 검토 부서의 부국장이자 Salomon Smith Barney의 수석 신흥 시장 경제 전략가였습니다.

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