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자금이 사모펀드 지분에서 빠져나오면서 회전율 급증

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  • 기록적인 2,240억 달러 규모의 거래가 2차 시장을 강타함 – Hamilton Lane
  • 리밸런싱은 강제 매도를 유도합니다 – 투자자
  • 구매자는 “두 자릿수” 할인을 봅니다.

싱가포르, 12월19일 (로이터) – 불투명한 2차 시장에서 사모펀드가 사상 최고 수준으로 매각되고 있다고 투자자들은 말한다.

매도의 물결은 민간 시장에서 가장 최근에 발생한 스트레스의 몇 가지 징후이며 투자자들이 최근에야 현금을 끌어들이고 있는 “대체 자산”에 대한 사랑에 빠지기 시작했다는 또 다른 신호입니다.

비상장 기업에 접근하는 비유동적이지만 수익성이 좋은 방법으로 생각되는 민간 투자는 일반적으로 인수 회사가 운영하는 펀드로 구성됩니다. 인기를 얻으면서 부동산 및 인프라 프로젝트를 포함하도록 확장되었습니다.

그러나 이러한 펀드는 만기(보통 최소 3년) 전에 빠져나가기가 어렵기 때문에 현금을 인출해야 하는 자금 관리자는 지난 몇 달 동안 불이 켜진 2차 시장을 사용합니다.

제안된 할인은 서둘러 나가야 한다는 것을 암시하며, 거래가 비공개로 협상되기 때문에 총 회전율을 측정하기 어렵지만 기록적인 수준이거나 거의 비슷합니다.

투자 회사인 해밀턴 레인(Hamilton Lane)은 올해 11월 중순까지 유례없는 2,240억 달러 규모의 사모펀드 지분이 2차 시장에서 제안되었다고 밝혔습니다.

모두 매각된 것은 아니지만 분석업체 프레킨은 3분기까지 2차 거래 규모를 약 650억 달러로 추정했다. 이는 2021년의 총액인 700억 달러와 크게 다르지 않으며 이전 연도보다 훨씬 높습니다.

시장 참여자들은 몇 가지 요인이 판매를 주도하고 있다고 말합니다.

일부 투자자는 현금이 필요합니다. 시장 참여자들은 투자자들이 손실을 만회해야 했고 이를 위해 사모펀드에 의존했던 지난 9월 영국 부채 시장의 붕괴 사례를 지적했습니다.

다른 사람들은 자본을 다른 곳에 투자하기를 원합니다. 이는 사모펀드가 더 이상 높은 평가를 받지 못한다는 신호입니다.

그런 다음 그러한 투자에 대한 할당 한도를 준수해야 할 필요성 때문에 강제로 퇴출되는 연기금이 있습니다. 그들은 가장 큰 판매자 중 하나입니다.

“할당 목표가 ​​5%인데 갑자기 공정 시장 가치가 10%에 도달하면… 어떻게 하시겠습니까?” 펀드매니저인 abrdn의 사모펀드 전략 혁신 책임자인 Alistair Watson은 말했습니다.

재조정을 위해 매도해야 할 필요성은 올해와 같이 사모펀드가 공개 시장을 능가할 때 발생할 수 있습니다.

왓슨은 “문제는 목표 할당을 고정하기 위해 자산을 비교적 빨리 팔려고 할 때 일반적으로 변동성이 있는 기간에 판매를 하는 것이므로 2차 가격 책정이 최선이 아닐 수 있다는 것”이라고 말했다.

확대 할인

안정된 시기에 구매자는 일반적으로 장부 가치에 대해 약간의 할인을 받지만 최근에는 이러한 할인이 극적으로 확대되었습니다.

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“일반적으로 장부가에 가까운 포트폴리오 거래가 있을 것입니다… 아마도 1~2% 할인일 것입니다. 오늘 우리는 이러한 최고 품질의 포트폴리오가 두 자릿수 할인된 가격으로 거래되는 것을 보고 있습니다.” 사모펀드 2차 시장에서 가장 큰 기업 중 하나인 Ardian의 아시아.

“구매자로서 매우 까다로울 수 있습니다.”라고 그는 말했습니다.

서류상으로는 일반적으로 분기별로 평가되는 많은 민간 투자가 올해 매우 좋은 성과를 거둔 것으로 보입니다. 그러나 정서가 바뀌고 있다는 징후가 있습니다.

파이낸셜 타임즈(Financial Times)는 미국 바이아웃 회사 칼라일 그룹(Carlyle Group)이 자금 조달 목표를 달성하기 위해 고군분투하고 있다고 보도했습니다.

또한 올해 가치가 상승한 널리 보유된 비상장 Blackstone 부동산 신탁은 철수 압력에 직면해 있습니다. 상환이 한도에 도달한 후 인출을 제한했습니다.

그럼에도 불구하고 개인 투자에 만족하는 사람들이 많이 있습니다.

예를 들어 태국의 정부 연기금은 민간 자산에 투자된 포트폴리오의 비율이 8년 전 약 5%에서 약 18%에서 20%로 증가하도록 허용했다고 이 기금의 투자 전략 및 외부 펀드 사무차장인 Man Juttijudata가 말했습니다. 경영진은 로이터에 말했다.

“주요 자산보다 허용 가능한 위험 수준과 변동성이 적기 때문에 장기적으로 좋은 수익을 제공합니다.”라고 그는 말했습니다.

그러나 미국 투자은행 Jefferies의 분석에 따르면 2022년 상반기 2차 시장 거래의 58%가 사모펀드의 투자자 역할을 하는 다른 펀드의 판매였습니다. 참여자들은 더 많은 매도 압력 건물을 보게 됩니다.

싱가포르 소재 영국 펀드매니저인 M&G 인베스트먼트의 비카스 퍼샤드 아시아 주식 포트폴리오 매니저는 “아직도 너무 높게 평가된 기업이 많다”며 “2023년 상반기에는 상황이 바뀔 것으로 본다”고 말했다.

“저는 사람들이 좀 더 현실적이 되어야 한다고 생각합니다.”

싱가포르의 Rae Wee가 보고합니다. 방콕의 Orathai Sriring의 추가 보고; Tom Westbrook의 글; Bradley Perrett의 편집

우리의 기준: Thomson Reuters 신뢰 원칙.

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