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ECB 금리 인상으로 유로존의 가장 약한 고리인 이탈리아에 대한 우려 노출

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이탈리아는 유로존 국가 중 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 인상하고 향후 몇 개월 동안 채권 매입을 줄임에 따라 부채 위기에 가장 취약하다고 경제학자들은 말합니다.

파이낸셜 타임스(Financial Times)의 여론 조사에서 경제학자 10명 중 9명은 이탈리아를 “국채 시장에서 상관관계 없는 매도 위험이 가장 높은 유로존 국가”로 꼽았습니다.

지난 10월 조르지아 멜로니(Giorgia Meloni) 총리가 집권한 이탈리아 우파 연립정부는 재정 청렴의 길을 걷고 있다. 국가 재정 적자가 2022년 GDP의 5.6%에서 2023년 4.5%, 이듬해 3%로 감소하도록 예산을 책정했습니다.

그러나 이탈리아의 공공 부채는 국내 총생산(GDP)의 145%를 조금 넘는 수준으로 유럽에서 가장 높은 국가 중 하나로 남아 있습니다. 이탈리아 은행 UniCredit의 수석 이코노미스트인 마르코 발리(Marco Valli)는 이탈리아의 “더 높은 부채 재융자 요구”와 “잠재적으로 까다로운” 정치적 상황으로 인해 채권 시장의 매각에 가장 취약하다고 말했습니다.

ECB가 지난 여름 금리를 인상하기 시작한 이후 로마의 차입 비용은 급격히 증가했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 지난주 4.6% 이상으로 1년 전보다 거의 4배, 독일 채권 수익률보다 2.1%포인트 높았다.

Meloni는 ECB가 성장과 금융 안정에 대한 위험에도 불구하고 금리를 계속 인상하려는 의지에 대해 실망감을 표시했습니다. “ECB가 커뮤니케이션을 잘 처리하면 도움이 될 것입니다. . . 그렇지 않으면 공황 상태가 아니라 정부가 하고 있는 노력을 무효화하는 시장 변동을 일으킬 위험이 있습니다.”라고 그녀는 지난 주 기자 회견에서 말했습니다.

스위스 은행 크레디트 스위스의 유로 지역 경제 책임자인 베로니카 로하로바는 새 이탈리아 정부가 “투자자들에게 당분간 걱정할 이유를 거의 주지 않았다”고 말했습니다. 그러나 성장이 둔화되고 금리가 더 오르고 [debt] 발급이 다시 시작됩니다.”라고 그녀는 덧붙였습니다.

ECB 금리 결정자들은 올해 초 몇 달 동안 금리를 0.5포인트 단위로 계속 인상할 것이라고 주장했습니다. 네덜란드 중앙은행 총재이자 집권위원회 매파 중 한 명인 Klaas Knot은 중앙은행이 금리 인상 주기의 “하반기”를 막 시작했을 뿐이라고 FT에 말했습니다.

그러나 분석가들은 ECB가 인플레이션 위험을 과대평가하고 경기침체 전망을 과소평가하고 있다고 생각합니다. 크리스탈리나 게오르기에바 국제통화기금(IMF) 총재는 주말에 올해 유럽연합(EU)의 절반이 경기침체로 타격을 입을 것이라고 말했다. 지난 12월 FT가 조사한 37명의 이코노미스트 중 5분의 4는 ECB가 2023년 상반기에 금리 인상을 중단할 것으로 예상했고 3분의 2는 성장 둔화에 대응하여 다음 해에 금리 인하를 시작할 것이라고 예측했습니다.

ECB가 언제 금리 인상을 중단할 것인가?

그들은 평균적으로 ECB의 예치금 금리가 이자율 스왑 가격에서 알 수 있듯이 투자자들이 베팅하고 있는 수준보다 낮은 3% 미만에서 정점을 찍을 것이라고 예측했습니다.

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영국에 기반을 둔 100명 이상의 주요 경제학자를 대상으로 한 별도의 FT 여론 조사에 따르면 영국은 2023년에 G7에서 최악의 경기 침체와 가장 약한 회복 중 하나를 견딜 것이라고 말했습니다.

러시아의 우크라이나 침공 이후 에너지 및 식품 가격이 급등하고 코로나바이러스 대유행 봉쇄가 종료되면서 상품 및 서비스.

ECB는 많은 서구 중앙은행보다 금리 인상을 더디게 시작했지만 지난 여름부터 전례 없는 속도로 정책을 강화하여 6개월 만에 예금 금리를 -0.5%에서 2%로 인상했습니다.

ECB가 얼마나 빨리 금리를 인하할 것인가를 보여주는 FT 여론 조사 결과(응답 비율)의 세로 막대형 차트

“ECB는 너무 느렸다. [in] 인플레이션이 일시적인 것이 아니라 속도가 빨라지고 있음을 인식하고 있습니다.”라고 코펜하겐 비즈니스 스쿨의 재무 교수인 Jesper Rangvid가 말했습니다. “그래도 ECB가 이탈리아에서 야기할 문제 때문에 충분히 긴축하지 못할까 두렵습니다.”

ECB는 3월부터 만기가 도래하는 증권을 부분적으로만 대체함으로써 매달 150억 유로씩 5조 유로 규모의 채권 포트폴리오를 축소하기 시작하여 이탈리아 차입 비용에 추가 상승 압력을 가할 예정입니다. 독일 보험사인 알리안츠의 루도빅 수브란 수석 이코노미스트는 유로존이 2012년 채권시장 붕괴를 반복할 위험이 있다고 말했다.

이탈리아 내각 장관들은 공격적인 통화 긴축에 대해 ECB를 비판했습니다. 귀도 크로세토 국방장관은 트위터에 ECB의 정책이 “이치에 맞지 않는다”고 썼고, 마테오 살비니 부총리는 높은 금리가 “이탈리아 저축의 수십억 달러를 태울 것”이라고 말했다.

영국 Barclays 은행의 유럽 수석 이코노미스트인 Silvia Ardagna는 이탈리아의 “부채가 많고 재정 적자가 증가했으며 추가 에너지 지원 조치가 필요하다”고 말했습니다. . . 시장을 매우 우려하게 만듭니다.”

ECB는 국가 차입 비용의 부당한 상승에 대처하기 위해 설계된 전송 보호 수단으로 알려진 새로운 채권 매입 제도를 발표했습니다. 그러나 지난 12월 FT가 조사한 이코노미스트의 3분의 2 이상이 ECB가 그것을 사용하지 않을 것으로 예상한다고 말했습니다.

컨설팅 회사인 유라시아 그룹(Eurasia Group)의 무즈타바 라흐만(Mujtaba Rahman) 유럽 담당 이사는 내년 경기침체가 예상보다 깊어지면 “적자, 부채가 많은 국가들이 더 큰 압박을 받을 수 있다”며 “아마도 통화정책의 더 부드러운 길을 만들 것”이라고 덧붙였다. ECB의 정책”.

로마에서 Amy Kazmin의 추가 보고

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