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ZIM 통합 주식: 배당 희망 퇴색 (NYSE:ZIM)

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샨체

가장 큰 구매희망 ZIM 통합 배송 서비스 회사. (NYSE: 짐)는 현재 22달러를 약간 상회하는 2022년의 큰 실제 배당금입니다. 떨어지는 전세 요금에. 나의 투자 논문 컨테이너 운송료가 코로나19 이전 수준보다 낮아지는 시장 조정에 대한 두려움으로 인해 중립은 기껏해야 주식에 남아 있습니다.

사라지는 배당금

컨테이너 전세 요금이 폭락함에 따라 ZIM은 더 낮은 요금으로 인한 영향을 받게 될 것입니다. 고객이 계약을 해지하면 회사는 훨씬 낮은 요율로 새 전세 계약을 체결하거나 선박 임대를 종료해야 합니다. 어느 쪽이든 이익은 사라지고 배당금은 거의 존재하지 않게 될 것입니다.

올해 초 이사회는 분기 배당금 지급 비율을 30%로 하는 새로운 배당 정책을 시작했으며, 이후 배당금을 50%로 조정하는 옵션을 선택했습니다. 작년에 ZIM은 혼합된 분기별 배당금 지급 정책에 이어 올해 최대 50%의 배당금을 지급하여 4분기에 17달러의 배당금을 지급했습니다.

업데이트된 배당 정책

출처: ZIM 2022년 2분기 실적 발표

2022년 3분기 실적발표에서 CEO Xavier Destriau는 최대 20%의 실제 배당금이 완료된 거래가 아니라고 제안했습니다.

그래서 오늘, 이번 분기, 우리는 계속해서 우리의 말에 충실하고 이 30% 배당금 지급을 발표했습니다. 회사의 결정에 대한 논의가 무엇인지에 관해서는 우리가 연간 재무 제표를 발표하는 3월에 생각합니다.

우리가 어디에 상륙할 것인지에 대해 여는 것은 오늘 너무 시기상조입니다. 그 당시에 고려해야 할 고려 사항은 분명히 우리가 한 해를 어떻게 마감했는지 뿐만 아니라 중요한 것은 전망이 우리보다 앞서 있다고 생각하는 것입니다. , 그리고 이 시점에서 알 수 없는 데이터가 많이 있습니다. 다시 한 번 말씀드리지만 내년에 2년 차 지불이 무엇인지 공개하기에는 너무 이르다 — 너무 시기상조입니다.

ZIM은 2022년에 다음과 같은 배당금을 지급했습니다.

  • 2022년 1분기 – $2.85(20%)
  • Q2’22A – $4.75(30% + 10% Q1 일회성 캐치업)
  • Q3’22A – $2.95(30%)
  • Q4’22E – $0.75(30%)

트루업 배당 잠재력은 엄청나며 특히 주식이 22달러에 불과합니다. 최대 50%까지의 완전한 트루업은 $0.75의 Q4’22 배당금과 $7.53의 트루업 배당금을 수반하여 $8.28의 매우 큰 배당금 지급으로 이어집니다. ZIM은 그 과정에서 10억 달러를 지불할 것입니다.

4분기에 대한 제한된 현금 흐름 예측으로 ZIM은 현재 44억5000만 달러의 현금 잔액이 크게 감소하는 것을 지켜볼 것입니다. 이사회는 현금 보유를 선택할 수 있습니다.

롤링 임팩트

ZIM의 문제는 회사가 현재 매력적인 용선 요금을 가지고 있지만 컨테이너 운송 회사는 장기 고객을 만족시키기 위해 요금을 변경해야 한다는 것입니다. CEO인 Xavier Destriau는 실적 발표에서 계약 요금을 인하하는 것이 장기적으로 고객을 유지하는 데 가장 이익이 된다는 점을 분명히 했습니다.

그리고 우리는 일반적으로 장기 계약으로 거래량의 50%를 계약하고 나머지 50%는 현물 시장에 가깝게 유지합니다.

그러나 더 중요한 것은 고객의 관점에서 볼 때 수요가 없었고 볼륨도 없었습니다. 그래서 우리는 이 새로운 현실을 받아들이고 고객과 소통해야 했습니다. 그 고객들은 1년 동안의 고객이 아니라 한 시즌 동안은 반복 고객입니다. 우리는 장기적인 관계를 유지하고 있으며 앞으로도 장기적인 관계를 유지하려고 합니다.

TEU당 달러 기준 계약률과 현물 사이의 스프레드가 증가함에 따라 우리는 앉아서 동의하고 해당 고객의 가격을 재검토해야 했습니다.

본질적으로 ZIM은 이미 선박의 50%가 현물환율에 노출되어 있었고 장기 계약도 현물환율의 방향에 맞게 조정되고 있습니다. 컨테이너 선사는 현재 149척의 선박을 임차했으며 평균 계약 기간은 27.4개월이다.

SCFI 지수가 2022년 3분기 수익을 보고할 때 1,579 수준에서 12월에 1,000 수준에 도달할 것으로 예상되는 코로나 이전 수준으로 계속 하락함에 따라 투자자들은 ZIM에 대한 기대가 더 낮아질 것으로 예상해야 합니다. 회사는 SCFI 지수가 아직 2020년 수준 아래로 추락하지 않은 차트를 공유했습니다.

SCFI 지수

출처: ZIM Q3’22 프레젠테이션

지난 몇 주 동안 컨테이너 해운 시장의 상당한 약세에 대응하여 분석가들은 향후 수익 기대치를 크게 줄였습니다. 현재 예측은 2024년 EPS가 $1로 떨어질 것이라는 것입니다.

차트
YCharts의 데이터

중요한 점은 저급 분석가가 ZIM의 2023년 EPS는 $1.33이고 2024년 목표는 $2.15의 손실이라는 점입니다. 향후 몇 년간의 이러한 수익 프로필은 배당금을 없앨 뿐만 아니라 4분기 배당금이 정상적으로 발표되는 3월/4월에 이사회가 매우 큰 실제 배당금을 지불하려는 욕구를 감소시킬 가능성이 있습니다.

이 회사는 45억 달러의 현금 잔고와 주로 선박 임대와 관련된 47억 달러의 유일한 부채로 견고한 대차대조표를 가지고 있지만, 이 금액은 작년에 거의 두 배가 되었습니다.

테이크아웃

핵심 투자자 테이크 아웃은 ZIM이 향후 몇 년 동안 제한된 배당금 지급으로 여기에서 매력이 없다는 것입니다. 컨테이너선 시장은 수요가 부진한 가운데 대량의 신조선이 시장에 등장하면서 2년여 만에 재앙을 맞고 있다.

투자자는 2022년에 큰 실제 배당금을 받을 수 있지만 배당금과 관련하여 주가가 폭락하고 배당금은 앞으로 사라질 것입니다.

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